華泰期貨：鎳日報20170317

鎳市邏輯：

現貨市場：上海現貨市場電解鎳報84650-85750元/噸，其中上海市場金川鎳報在85600，俄鎳報在84800附近。

中期邏輯：上周，鎳現貨進口總體上虧損依然比較大，對于精煉鎳進口鼓勵可能不是很大。上周全球范圍內精煉鎳庫存大幅回升，近期庫存主要是貨源回流所致，鎳市中期邏輯依然不變，當前精煉鎳供應幾乎環比很難有增量，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。但是鎳礦供應導致鎳鐵充沛，鎳價需要先行消化鎳礦壓力。

短期邏輯：上周，國內現貨市場俄鎳對金川鎳的貼水維持在300元/噸，而上期所鎳庫存出現一定程度的回流，并且LME庫存也大幅增加，主要是投機庫存變現所致，此種跡象此前已經顯現。但是近期核心的邏輯壓力在于印尼鎳礦的出口預期，由于印尼鎳礦出口細則給予礦企較大的活動空間，因此后市鎳礦出口量可以比較大，而且作用于鎳價的時間也會比較長。

走勢分析：

日內走勢：3月16日，上期所鎳價整體上有所下跌。

整體市場表現如我們在上個交易日報告預估，短期市場主導邏輯為印尼鎳礦出口的預期壓力，而菲律賓鎳礦環保問題舒緩和蘇里高雨季即將結束是導火索。

但是，當前鎳鐵/鎳礦實際供應的偏緊阻滯了鎳價的回落；3月16日，高品位鎳鐵雖然并未上調，但是低品位鎳鐵價格再一步上漲，在菲律賓蘇里高鎳礦未到來之前，鎳鐵/鎳礦保持偏緊格局。

而下游企業只能相對增加精煉鎳采購，國內鎳倉單下降速度較此前有所提升，不過，由于此前LME積累了較多的庫存，并且此前進口已經出現盈利，國內進口鎳對金川鎳的價差也被打下去了，預估3至4月份精煉鎳進口環比或有較大的增量；加上鎳鐵/鎳礦緊張預期持續時間不長，因此難以對鎳價產生實質利好。

綜合來看，我們認為，市場已經開始對蘇里高鎳礦供應產生一定的提前預期量，可能會有資金不斷的試空來測試市場，因此主要關注鎳礦到貨以及鎳礦價格變化情況。